8月底，雅迪控股发布了两项重要消息：首先是其半年报显示营收和利润双双下滑，这在当下复杂的市场环境中并不令人意外；其次，雅迪计划以10.2亿元现金全资收购被外卖骑手誉为“神车”的金箭科技。当前，电动两轮车行业整体形势不容乐观，统计数据显示，2026年上半年我国电动两轮车销量同比大幅下降12.6%，降至2825万辆。作为行业龙头，雅迪在面临业绩压力时却选择并购，反映出其对当前电动车市场存量时代焦虑的直接应对。

2025年新国标将在生产端实施，12月开始销售端全面切换，加上此前的“以旧换新”政策已透支了大量换购需求，使得2026年初整体市场快速降温。据奥维云网数据显示，2026年第一季度行业销量曾一度下滑17.4%，虽在第二季度有所恢复，上半年总体仍下降12.6%。需求下滑的速度显然超出许多企业的预期。

雅迪财报显示，上半年电动自行车销量骤降至414.81万辆，较去年同期减少37.8%，降幅相当于少销量约252万辆。尽管电动踏板车销量增长了63.7%，但仍无法弥补电动自行车的销量差距，导致整体营收下滑5%，降至182.36亿元，归母净利润下降27.2%，为12.01亿元。相比之下，竞争对手爱玛的压力更为显著，其上半年营收同比减少12.21%至114.4亿元，归母净利润暴跌45.15%至6.65亿元，原因在于新国标实施后原材料成本上升，以及销量波动与固定费用的增加。不过，爱玛的毛利率在第二季度已有所恢复，从第一季度的15.83%升至18.71%，最艰难的阶段或许已接近尾声。

在传统巨头面临销量疲软的情况下，新兴势力却在逆势扩张，尽管增长的代价愈发高昂。例如九号，其半年销量增长18.87%至284.4万台，但单车收入从2851元降至2635元，业务毛利率下降超过6个百分点；小牛的半年净亏损则增加至1.96亿元，同比扩大近五倍。显然，智能化正在成为它们唯一的增长点，而这种增长主要依赖于降价策略。

消费者对于产品的反馈也相当集中，有近3000位车主在评论区反映出储物空间不足、App定位问题和湿滑条件下刹车性能差等问题，甚至有人直言“骑电动车的人都是过生活的人，颜值不值一提”。这些反馈折射出产品设计与日常使用需求之间的矛盾。此外，有报道称，一位同时代理雅迪、爱玛和小牛的经销商表示，雅迪在4月全系涨价300元后客流明显减少，销售成绩仅列第三。

关于雅迪的收购，虽然金箭在消费者中并不显眼，但在外卖骑手中却被广泛认可。金箭自2018年成立以来，推出的峰神、金钢等车型专为外卖场景设计，其销售量在2025年首次突破300万台，市场份额达到4.8%。雅迪此次花费10.2亿收购金箭，实则是对自身短板的补救。尽管雅迪的主品牌正向中高端产品倾斜，上半年3000元以上的产品占比超过51.9%，但是其在3000元以下的县乡市场和外卖配送领域一直存在空白。

值得一提的是，金箭在新国标实施后面临重大压力，防火和防篡改等合规要求的提高，研发和认证的成本也随之攀升，直接影响到其利润空间。而作为非上市公司，金箭也缺乏足够的融资渠道。其2025年预计营收26.8亿元，同比增幅54%，但净利润仅为1.23亿元，跟行业巨头在研发投入上的竞争压力可见一斑。

这笔交易还设置了对赌条款，若金箭2026年下半年净利润低于5000万元，收购价将相应扣减；反之，若净利超过8000万元，卖方最多只能获得500万元的超额奖励。从行业集中度来看，两轮电动车前十品牌的市场份额已超80%，预计到2028年，前五名的市占率将从2025年的70%升至80%。因此，雅迪收购金箭也可能引发一轮行业整合，因为在存量市场中，单靠自身扩张的效率显然不及并购整合，而中小品牌的生存空间也面临进一步收窄的风险。